A股券商半年报：头部分化加剧，谁在掉队？
元描述： A股券商半年报出炉，头部券商分化加剧，中信证券稳坐“一哥”宝座，海通证券跌出“10亿俱乐部”，投行业务普遍“塌陷”，资管、自营、另类投资成“胜负手”。
引言： 2024年上半年，A股市场行情震荡，券商行业整体业绩表现“双降”，但头部券商之间的分化却更加明显。中信证券稳坐“一哥”宝座，营收及净利润断层领先，而海通证券则跌出“10亿俱乐部”，业绩下滑明显。投行业务普遍“塌陷”，多数券商投行业务几近腰斩，而资管、自营、另类投资等业务则成为券商间争夺的“胜负手”。
谁是行业领头羊？
2024年上半年，50家A股上市券商中，6家券商营收超百亿，头部券商的“马太效应”愈发明显。中信证券（600030.SH）稳坐头把交椅，营收及净利润均断层领先，是全市场唯一一家半年归母净利润超百亿元的券商。尽管体量大，中信证券的经营质量在行业仍属前列，营收与净利润下滑幅度均在10%以内，展现出强大的抗风险能力。
海通证券“断崖式”下跌，跌出头部之列
然而，头部券商中也并非所有都“稳稳的幸福”。海通证券（600837.SH）的业绩表现令人担忧，其归母净利润已跌出“10亿俱乐部”，仅为9.53亿元，同比下滑75.11%，排名跌至50家上市券商中的第17位。
海通证券的业绩下滑与投行业务的“塌陷”密不可分。其上半年投行手续费净收入仅为8.54亿元，同比下滑56.18%，是上述几家头部券商中最少的。此外，其前副总经理姜诚君涉嫌严重职务犯罪于7月外逃，也为海通证券增添了一丝不确定性。
投行业务“塌陷”成普遍现象
受IPO企业数量及发行规模下滑严重，再融资规模同样下滑明显的影响，多数券商的投行业务几近腰斩。
2024年上半年，A股全市场合计44家企业完成IPO，同比下降74.57%；首发募资规模为324.93亿元，同比缩减84.50%。同期，A股全市场再融资规模为1404.80亿元，同比缩减68.99%。
头部券商的投行业务同样受到重创。中信证券投行手续费净收入同比下滑54.63%，中信建投下滑61.76%，华泰证券下滑42.17%，中金公司下滑35.69%。
资管、自营、另类投资成“胜负手”
在券商经纪业务手续费持续下滑的大背景下，向多业务结构转型成为券商间争夺的必由之路。从近两年的转型情况来看，不少券商通过资管、自营、另类投资等业务拿回主动权。
东兴证券靠其他业务力挽狂澜
今年上半年营收增长最高的东兴证券（601198.SH）便是依靠其他业务实现了逆势增长。其上半年营业收入48.78亿元，同比增长168.28%。其他业务收入占比高达62.44%，主要来自大宗商品销售收入、期货业务、另类投资业务、私募基金管理业务和境外业务。
首创证券在资管及投资业务上大放异彩
归母净利润增长最为靠前的首创证券（601136.SH）同样在资管及投资业务上大有作为。其半年报显示，资产管理业务收入占比达43.96%，同比增长144.51%，投资类业务收入同比增长39.14%。
头部券商在资产管理业务上表现突出
值得关注的是，头部券商中也有部分公司在资产管理业务上表现突出。华泰证券今年上半年实现资产管理业务手续费净收入22.20亿元，同比增长6.47%。中信建投也实现了该项业务的突破，上半年实现资产管理业务手续费净收入6.42亿元，较上年同期增长5.25%。
券商行业未来展望
- 头部券商将继续保持领先优势，但竞争将更加激烈。
- 投行业务的“寒冬”或将持续，券商需要寻找新的增长点。
- 资管、自营、另类投资等业务将成为券商未来发展的重点方向。
- 券商需要加强风险控制，提高经营效率，以应对市场竞争的加剧。
常见问题解答
Q1: 哪些头部券商的业绩表现较为稳健？
A1: 中信证券、华泰证券、国泰君安在营收和净利润方面均表现出较强的抗风险能力，下滑幅度相对较小。
Q2: 海通证券的业绩下滑原因有哪些？
A2: 海通证券的业绩下滑主要与投行业务的“塌陷”、自营业务的亏损以及前副总经理姜诚君涉嫌严重职务犯罪事件有关。
Q3: 未来券商行业的发展趋势如何？
A3: 未来券商行业将继续向多业务结构转型，资管、自营、另类投资等业务将成为券商未来发展的重点方向。
Q4: 如何判断一家券商的经营质量？
A4: 可以关注券商的营收、净利润、资产管理业务规模、自营业务收益率等指标，以及其管理团队、风险控制能力等方面。
Q5: 投资券商股票需要注意哪些风险？
A5: 投资券商股票需要注意市场风险、行业风险、公司经营风险等，建议投资者进行充分的调研和风险评估。
Q6: 如何选择投资标的？
A6: 可以参考券商的营业收入、净利润、资产管理业务规模、自营业务收益率等指标，以及其管理团队、风险控制能力等方面，选择经营质量良好的券商进行投资。
结论
2024年上半年，A股券商行业整体业绩表现“双降”，但头部券商之间的分化却更加明显。中信证券稳坐“一哥”宝座，而海通证券则跌出“10亿俱乐部”。投行业务普遍“塌陷”，资管、自营、另类投资等业务则成为券商间争夺的“胜负手”。未来，券商行业将继续向多业务结构转型，资管、自营、另类投资等业务将成为券商未来发展的重点方向。投资者在投资券商股票时需要进行充分的调研和风险评估，选择经营质量良好的券商进行投资。
